猎人说 债务大年，柳州化债超预期

柳州债务问题于2022年初隐约抬头，自当年3-4月间租赁风波开始蔓延，一度受到广泛关注。虽说柳州化债之路比较艰辛，但是2023年初迄今，债务大年已过大半，整体风声并不大。柳债化解进展如何？未来怎么看？本文将一一解析。

柳州市平台及债务现状

柳州市共有9家发债城投平台，由市国资委统筹管理。

图片来自西部证券

9家平台中，债务主要集中在其中4家，分别是柳州投控、柳州东城、柳州城建和柳州轨交。柳州市9家城投主体于2019年共发行了29支债券，发行规模共计203.2亿元人民币和5.2亿美元。

图片来自西部证券

规模上，整体规模偏大，单次发行规模在10亿级。期限上，多见3-5年期债券，对应偿还时点为2022-2024年。大规模、多数量的债券集中偿还，成为柳州市近年来债务压力较大的重要原因。

图片来自西部证券

2022年，机构普遍关注到2023年柳州市平台企业债券集中到期的问题，目前9家平台企业全部有息债券余额合计744.67亿元，相较年初的852.76亿元，完成偿付了108.89亿元，而到今年年底，仅剩55.34亿元待偿还，今年的债务大考已然通过三分之二，进展顺利。

柳州的化债之路

作为广西第二大城市，柳州工业比例在省内居首位，占广西总工业1/4。柳州市2022年GDP实现3109.09亿元，位列自治区第二，全区来看柳州市有较强的经济实力。从近一年的化债举措来看，柳州整体走的是发展化债的路子，通过盘活现有的工业资产，进一步强化广西副中心城市的定位，实现产业发展与转型，债务问题也将迎刃而解。从具体举措来看，地方政府的自救意愿、银行的资源注入及各平台主体积极化债缺一不可：

政府的化债方案与管控举措

2022年1月，柳州市成立国有企业债务风险应急处置小组。2023年2月21日，柳州市召开柳州市国有企业发行债券推介会，多渠道筹措资金，确保市属国有企业所有债券均能够按期足额偿付。2023年上半年，政府成立三级化债专班，制定三年化债方案，分类制定了盘活国有资产、利用项目结转资金、筹措资金、降息等化债措施，给予了柳州平台大力支持。2023年7月24日政治局会议后，金融政策进一步发力，柳州市银团组建、债券发行加快落地。包括专项债倾斜、专项补助倾斜、财政库款调度等财政政策正在推进过程中。

银行的金融资源支持

除了国有大行给予柳州平台相当规模的滚续支持，当地还有三家较大规模的城商行，分别为桂林银行、北部湾银行和柳州银行，在授信额度、债券融资等方面给予柳州平台相当大规模且可持续的支持。

柳州各平台主体积极化债

各平台主体在压降非标和债券融资规模，增加资金成本较低的银行贷款规模，主体负面舆情多发生在2022年，2023年伴随债务管控加强，整体情况有所好转。

图片来自西部证券

综上，在化债方案落地执行及各方的支持协作下，结合2024年柳州平台到期压力小于2023年，未来半年到一年之内，柳州区域债券仍具有较高的安全性。但由于土地出让收入下滑，产业发展具有不稳定性，柳州市每年用于付息的资金体量仍较大。未来几年区域内经济、财政、土地市场基本面能否改善，仍是解决债务问题的核心。